联准会终于要开始降息了，为去年新兴市场债券的最佳赌注之一注入新动能。

乐观情绪正席卷这些国家的国内债市，因投资人看好联准会很快会调降利率，华尔街将在本周利率会议寻找降息时机的线索。除美元走软之外，美国央行转向也有助促成新兴市场央行官员采取宽松政策，推动当地货币计价债券上涨。

在Grantham Mayo Van Otterloo看来，这意味当地债券将迎来“二、三十年难得一遇”的机会。拉美国内债市刚经历了2009年以来最好的全年涨势。

GMO资金经理人Victoria Courmes说：“无论联准会做什么或说什么，地方债都很有吸引力，因美元在高档、新兴市场货币估值便宜、殖利率吸引人，而且通膨减缓的进程仍持续。美国的宽松周期何时启动的暗示，可能成为美元走弱和新兴市场地方债表现强劲的催化剂。”

包括Neuberger Berman、Vontobel资产管理公司、摩根大通公司在内，愈来愈多全球基金经理人视2024年初为该资产类别的重要时刻，GMO为其中之一。

尽管巴西和智利等国央行官员比美国和欧洲的决策者在货币周期上走得更远，但联准会潜在的转向，仍将引来进一步的宽松。

如果政策转向与美元下跌同时出现，新兴市场国家的央行总裁不太可能冒着本币贬值的风险而跟进调降利率。对交易员来说，这种情况给他们提供了独特的机会。

摩根大通策略师Anezka Christovova等人认为，通膨率正在下滑，今年上半年的经济成长应有韧性。他们1月19日撰写报告说，随着联准会愈来愈接近降低借贷成本，即使新兴资产在2024年伊始出现萎缩，当地货币计价的债券也将完好无缺。

虽然中国经济健康状况不确定以及对美国联准会降息时机的押注出现变化，衡量发展中国家货币和地方政府债券的指针今年来双双跌逾1%，但GMO的Courmes认为，这为投资者提供了极具吸引力的切入点。

根据彭博资讯汇编数据，当地货币基金的空头押注降到了四年多来最低。根据S3 Partners数据，规模30亿美元VanEck Morgan新兴市场本币债券ETF的未平仓看跌头寸降到了可交易总股数的0.69%，为2019年10月以来最低。

拉美仍最具吸引力。巴西央行比其他国家更早也更高地推升基准利率，并已开始宽松。智利、哥伦比亚和秘鲁的决策者也已开始调降利率。

未来几天，预计该区有三家央行会降息。巴西在2024年首次货币政策可能下调基准利率2码，智利和哥伦比亚预计也将降息。

连墨西哥央行的官员也给出终将降息的信号，他们已连六次将利率维持在创纪录的11.25%。花旗集团最近一项调查显示，大多数分析师预计下次降息会在3月，降幅是1码。

Vontobel资产管理公司投资组合经理Carlos de Sousa说，“拉美仍是本币债券最具吸引力的地区，尤其是巴西和墨西哥”，一旦美国联准会开始降息，“将鼓励一些更鹰派的央行，例如墨西哥央行，采取同样的行动。因此，它们今年的表现会相当不错”。

驻伦敦的M&G Investments新兴市场债务主管Claudia Calich表示，最近开始接受正统货币政策的土耳其等国家，因经济和政策的改善，也吸引投资人前往。她透露：“我们已经很久没有投资当地市场，现在终于在央行持续紧缩的背景下增加了一些投资。”

原文来自：加新网